Bienes raíces, blockchain y la teoría cuantitativa del dinero (primera parte)

El concepto de descuentos por falta de liquidez, cómo se entiende dentro de los mercados como el de los bienes raíces comerciales, y los beneficios que la tokenización podría traer a la industria son temas que ya he discutido en artículos anteriores. En este artículo, estoy examinando más de cerca la relación entre la preferencia de liquidez y la demanda futura de inversiones inmobiliarias tokenizadas.

Los descuentos por falta de liquidez reflejan la reducción del precio que se aplica a un activo debido a un mercado con poco movimiento. Particularmente en el sector inmobiliario, son especialmente pronunciados, alcanzando en ocasiones entre el 30% y el 50% del valor real del activo. Este hecho se debe a una serie de factores, como la exorbitante supervisión regulatoria, la naturaleza única de muchos activos, así como el hecho de que la mayoría de las transacciones tienen lugar en mercados privados muy limitados y de que los precios de las propiedades a menudo se fijan en función de las necesidades.

La tecnología Blockchain ofrece la posibilidad de abordar las fuentes de los descuentos por falta de liquidez acelerando los mercados eficientes y el descubrimiento de precios, agilizando el proceso de transacción y facilitando los pagos instantáneos. Los efectos de estos beneficios probablemente se acelerarán aún más cuando se trate de bienes raíces comerciales, ya que la formación tradicional de propiedades comunitarias y otras estructuras de capital puede ser laboriosa.

Si este es el caso, entonces la siguiente pregunta es, ¿cómo cambiará la demanda de bienes raíces -especialmente a nivel comercial- basada en estos mercados más líquidos?


Keynes y la teoría cuantitativa del dinero

En 1936, el famoso economista inglés John Maynard Keynes articuló su teoría cuantitativa del dinero en su libro "The General Theory of Employment, Interest and Money" (La teoría general del empleo, el interés y el dinero), en el que dividió los impulsores de la demanda de activos líquidos en tres categorías principales:

. Demanda Transaccional: alta liquidez para cubrir los gastos del día a día.
. Demanda preventiva: liquidez para cubrir gastos imprevistos, como un accidente o una emergencia médica
. Demanda Especulativa: demanda para aprovechar los cambios futuros en la tasa de interés o en los precios de los bonos.​​​​​​

En la lengua vernácula común, Keynes describió cómo la gente necesita tener acceso a fondos líquidos para cubrir sus gastos diarios, llenar un fondo para los días complejos y guardar algunos sobrantes estrictamente para ver si pueden apreciar su valor.

A partir de este marco, Keynes teorizó que los gobiernos podrían ajustar el nivel de demanda monetaria con base en las tasas de interés en un esfuerzo por manejar la inflación y apoyar metas económicas más amplias. Esta es una perspectiva interesante, y tal vez digna de estudio en el futuro, ya que la tecnología Blockchain busca construir políticas monetarias más sofisticadas.

Sería interesante considerar cómo la teoría cuantitativa del dinero de Keynes podría impactar la industria de bienes raíces y las finanzas corporativas en general.


Principios de las finanzas corporativas

En un nivel muy básico, el trabajo de los directores financieros es asegurar que sus organizaciones tengan suficiente liquidez para cubrir los gastos diarios y mensuales e invertir los fondos que sobren para maximizar el rendimiento.

De hecho, este requisito se divide claramente en tres categorías de demanda que se alinean muy estrechamente con la teoría de Keynes de 1936. Específicamente, las entidades corporativas necesitan acceso a la liquidez para:

. Gastos diarios.
. Reembolso de deudas a corto plazo.
. Realizar inversiones a largo plazo.
. Explicación de la gestión del capital circulante

El término específico que se utiliza a menudo para describir este equilibrio es gestión del capital circulante. El capital de trabajo consiste típicamente en activos que pueden ser convertidos en efectivo en un período de 12 meses. Se describe tanto en términos brutos como netos, siendo bruto el valor total de todos los activos relevantes y neto el resto restante después de restar los pasivos a corto plazo, como las cuentas por pagar de una empresa.

Los activos típicos de corto plazo que califican como capital de trabajo incluyen efectivo en caja, cuentas por cobrar, inventario (siempre que no sean bienes irremplazables o ilíquidos) y ciertas inversiones de corto plazo de alta liquidez. Es importante centrarse en lo que quiero decir con inversiones a corto plazo, ya que se consideran "valores negociables" que pueden convertirse directamente en efectivo en un plazo de 3 a 12 meses. Estas inversiones suelen cotizar en bolsas públicas y su venta no tiene un efecto importante en el precio de contado del activo subyacente.

En la próxima edición la segunda y última parte del artículo.



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